옵션 전략(스트래들 매수, 스트랭글 매수, 버터플라이 매도)

● 변동성 매매

 

○ 변동성 확대 전략

 

▷ 스트래들(Straddle) 매수

동일만기와 동일 행사가격의 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매입하는 델타 중립 포지션, Positive 감사 포지션, 변동성 증가를 예상하는 전략

 

손익분기점 = 지수하락시 행사가격 - 지불한 프리미엄 총액, 지수상승시 행사가격 + 지불한 프리미엄 총액

만기 이익 = 손익분기점 이상 또는 이하의 주가 변동폭

만기 손실 = 행사가격에서 지불한 프리미엄 총액(최대손실), 행사 가격±지불한 프리미엄이내

 

▷ 스트랭글(Strangle) 매수

OTM 종목의 콜옵션과 풋옵션을 동일 수량으로 매수, 델타중립, Positive 감마 포지션, 변동성 증가를 예상하는 전략

 

손익분기점 = 지수 하락시 낮은 행사가격 - 지불한 프리미엄 총액, 지수상승시 높은 행사가격 + 지불한 프리미엄 총액

만기 이익 = 손익분기점 이상 또는 이하의 주가 변동폭

만기 손실 = 낮은 행사가격과 높은 행사가격 사이에서 주가 형성시 지불한 프리미엄 손실(최대 손실), 행사 가격±지불한 프리미엄이내

 

OTM 행사가격을 매수하기 때문에 ATM 위주의 스트래들 매수보다 지불해야 하는 옵션프리미엄은 작지만 두 옵션의 행사가격 차이가 클수록 기대할 수 있는 이익도 줄어든다.

 

 

▷ 버터플라이(Butterfly) 매도

주가의 변동성이 높을 것으로 예상하고 손실과 이익을 제한하고자 하는 전략

 

포지션 : 콜옵션 행사가격 X₁< X₂< X₃

X₁1계약 매도, X₂2계약 매수, X₃1계약 매도

옵션 프리미엄 : C₁> C₂> C₃, 프리미엄 차액 : C₁+C₃- 2C₂

손익분기점 : 지수하락시 X₁+ 프리미엄 차액, 지수상승시 X₃- 프리미엄 차액

만기 이익 : 주가가 X₁이하 또는 X₃이상에 있을 때 최대 이익은 프리미엄 차액

만기 손실 : 주가가 손익분기점 내에 있을 때 최대손실 발생

X₂-X₁-프리미엄 차액 또는 X₃-X₂- 프리미엄 차액